📌 Esta semana en 5 líneas

🤖 Google marcó máximos históricos y lidera el año entre los Magnificent 7 gracias al empuje de la IA.

🇯🇵 Japón sorprendió al mercado: la tasa a 2 años superó 1% por primera vez desde 2008 y generó volatilidad global.

🦃 Semana pasada corta en EE.UU. por Thanksgiving, con subas en los índices y dudas puntuales en tecnológicas.

🛢️ OPEP+ mantuvo recortes, el petróleo subió más de 1% y se sumaron tensiones por ataques a infraestructura rusa.

🇦🇷 El balance cambiario de octubre mostró déficit, fuerte formación de activos externos y cambios para los Money Market.

💥 Tema clave: Google en máximos históricos

Google volvió a demostrar que no se quedó atrás en la carrera de la inteligencia artificial.

Mientras muchos hablan de que la “burbuja de IA” está desinflándose un poco, Alphabet (Google) marcó un máximo histórico en torno a USD 326,9 impulsada por la posibilidad de vender sus propios chips de IA (TPUs) a jugadores como Meta, bancos y otras grandes empresas.

📊 Google vs. el resto de los gigantes

En lo que va de 2025, dentro de los “Magnificent 7”:

• 🥇 Google: +68%

• Nvidia: +36%

• Microsoft: +12%

• Apple: +10%

• Meta: +4%

• Amazon: +3%

• Tesla: +3%

🧠 IA en todo el ecosistema Google

Alphabet está usando IA en casi todas sus líneas de negocio:

• Búsquedas en internet

• Google Cloud

• Publicidad digital

• Waymo (autos autónomos)

• YouTube

• Gmail y Workspace

• Mapas y otras apps

Además, Berkshire Hathaway (el holding de Warren Buffett) tomó una posición en Alphabet por unos USD 4.300 millones, una señal de validación fuerte para muchos inversores institucionales.

🤖 Gemini 3 vs. el resto

Google lanzó Gemini 3, su nuevo modelo de IA:

• Mejoró razonamiento, programación y generación de imágenes.

• Compite de lleno con GPT-5 y con la familia de modelos de Anthropic.

• Fue entrenado usando solo TPUs de Google, lo que refuerza su estrategia de controlar toda la “cadena de valor” de la IA (chips + modelos + nube).

Mientras tanto:

• El app de Gemini ya supera los 650 millones de usuarios mensuales.

• ChatGPT se mantiene por encima de los 800 millones de usuarios semanales.

• Google está empujando a los usuarios de Chrome a usar Gemini directamente desde el navegador.

☁️ Nube, capex y números duros

En el último trimestre reportado:

• Ganancias: +35% interanual

• Ingresos totales: +16% interanual (más de USD 102 mil millones)

• Ingresos por publicidad en búsquedas: +14%

• Google Cloud: +33,5% y un backlog de USD 155 mil millones (+82%)

Además, aumentó su presupuesto de inversión para 2025 a unos USD 92 mil millones, principalmente destinado a infraestructura de IA en la nube.

🚗 Waymo: el “bonus track” que el mercado aún no valora del todo

Waymo, la apuesta de Google en vehículos autónomos:

• Superó el millón de viajes pagos mensuales en California, creciendo 15% mes a mes.

• Planea expandirse a más ciudades de EE.UU. y llegar al objetivo de 1 millón de viajes pagos por semana hacia 2026.

Aun así, muchos analistas consideran que el mercado todavía no refleja todo el potencial de Waymo dentro de la valuación de Alphabet.

Si miran videos sobre Waymo, les va a volar la cabeza 🤯

🧭 ¿Qué significa esto para un inversor?

• Google se consolida como jugador central de la IA, no solo por el modelo (Gemini), sino por toda la infraestructura (TPUs, nube, datos, productos masivos).

• Viene de una suba muy fuerte en el año, por lo que tiene sentido pensarla como parte acotada de una cartera diversificada, no como “apuesta única”.

• Para un inversor local, la forma típica de exponerse es a través de CEDEARs, siempre evaluando perfil de riesgo y horizonte de inversión.

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🌍 LO QUE PASA EN EL MUNDO

🇯🇵 Japón: chau tasas cero, hola volatilidad

Las tasas de los bonos a 2 años de Japón superaron 1% por primera vez desde 2008, reflejando expectativas de nuevas subas de tasas. Esto presionó a los bonos japoneses y al Nikkei.

También se vio un golpe en Bitcoin (baja cercana al 4%) durante la rueda asiática, en un contexto donde los activos de riesgo están muy sensibles a cualquier movimiento de tasas.

🇺🇸 EE.UU.: semana corta, bolsas en alza y dudas con la tecnología

La semana pasada fue feriado por Thanksgiving y el viernes hubo media rueda, pero los tres índices principales cerraron la semana con subas mayores al 3%.

El Nasdaq, sin embargo, terminó noviembre cayendo alrededor de 1,5%, reflejando dudas sobre:

• la sostenibilidad de las valuaciones tech, y

• el fuerte gasto (muchas veces con deuda) en proyectos de IA.

Hubo también:

• Plata en máximos, con inversores rotando de efectivo a metales.

• El mercado de futuros de tasas descuenta casi por completo una baja de tasas para el 10 de diciembre.

😅 Y hasta hubo un toque irónico: una parada de 10 horas en los futuros de CME por problemas de refrigeración en un centro de datos, justo en el momento en que todo el mundo habla de la infraestructura de data centers.

🛢️ Petróleo: OPEP+ firme y tensiones geopolíticas

El precio del crudo subió algo más de 1%:

• OPEP+ mantuvo recortes de producción para el primer trimestre del año próximo, equivalente a unos 3,24 millones de barriles diarios menos.

• Se sumaron ataques a infraestructura energética rusa, que afectaron el funcionamiento de un importante oleoducto que conecta el crudo de Kazajistán y Rusia con el Mar Negro.

👉 Resultado: un mercado de petróleo tenso, con productores tratando de evitar exceso de oferta y al mismo tiempo lidiando con shocks por el lado geopolítico.

🇧🇷 Se viene un dividendo para inversores de VALE

Para quienes siguen el CEDEAR de la minera brasilera (VALE):

• La empresa aprobó el pago de R$ 3,58 por acción.

• Tienen derecho quienes mantengan las acciones hasta el 11 de diciembre de 2025 (a partir del 12/12 cotizan “ex dividendo”).

• El pago será en dos etapas:

  • 7 de enero de 2026: R$ 1,24 por acción en dividendos.

  • 4 de marzo de 2026: R$ 0,77 en dividendos + R$ 1,57 en intereses sobre capital propio (JCP).

Para un inversor argentino, es un caso interesante de empresa de materias primas con flujo de caja fuerte y política de distribución relevante, siempre recordando el riesgo país Brasil y la volatilidad del sector.

🇦🇷 ECONOMÍA ARGENTINA

1️⃣ Más dólares afuera y regreso de capitales financieros

Los datos del balance cambiario de octubre muestran:

• Fuerte formación de activos externos del sector privado (compra de dólares o inversiones afuera) por unos USD 4.056 millones, por encima del promedio de los años sin cepo (2016–2019).

• Al mismo tiempo, hubo inversión de portafolio de no residentes por alrededor de USD 1.924 millones, el nivel más alto desde 2017.

👀 Es un combo particular, porque los residentes argentinos siguen dolarizándose, y capital financiero del exterior que vuelve a mirar instrumentos argentinos.

2️⃣ Cuenta corriente en rojo y reservas netas muy negativas

En octubre:

• La cuenta corriente pasó de un superávit de USD 5.510 millones en septiembre a un déficit de USD 2.599 millones, principalmente porque:

  • en septiembre se había adelantado liquidación de exportaciones por la eliminación temporal de retenciones,

  • y en octubre ese impulso se desinfló (exportaciones liquidadas bajan a unos USD 5.389 millones).

Por el lado de reservas:

• Las reservas brutas cayeron unos USD 607 millones hasta cerca de USD 40.300 millones.

• Parte de la baja se explica por la caída estacional de encajes, parcialmente compensada por la suba del oro y el yuan.

• Si se depuran los préstamos del FMI, el swap con EE.UU., el PASE y otros ajustes, la estimación de reservas netas sigue en terreno muy negativo: alrededor de –USD 16.500 millones a fin de noviembre.

3️⃣ Cambios para los fondos Money Market y tasa de muy corto plazo

Mediante la RG 1092, la CNV habilitó a los Fondos Comunes de Inversión Money Market a tener hasta 20% del patrimonio en caución colocadora.

¿Qué quiere decir esta resolución?

• Los money market van a poder prestar más en el mercado de cauciones.

• Eso puede empujar hacia arriba la tasa de interés de muy corto plazo, algo a seguir de cerca para:

  • empresas que gestionan caja día a día, y

  • personas que usan money market como “cuenta remunerada” para los pesos de todos los días.

🎯 OPORTUNIDAD DE LA SEMANA: Letras en pesos

Algunos de nuestros clientes tenían en su cartera la LECAP que venció el 28 de noviembre (S28N5), así que la oportunidad de esta semana es cómo reinvertir esos pesos en un contexto donde el tramo corto quedó muy comprimido y ya no conviene rollear a 30 días.

1) TZXM6 – cobertura contra inflación a precio atractivo

• La inflación implícita de mercado para los próximos 3 meses está en 1,9%, muy por debajo de lo que esperamos para noviembre y diciembre (>2%).

• Los datos de alta frecuencia ya muestran noviembre arriba de 2,3%.

👉 Por eso, el TZXM6 nos gusta para quienes buscan protección real sin irse demasiado lejos en plazo.

2) BONCAP Febrero (T13F6) – tasa fija sin estirar demasiado

• TNA alrededor de 32,4%.

• Plazo corto (menos de 3 meses).

• Mejor relación riesgo-retorno que el BONCAP enero (T30E6), aun cuando este vence unos días antes.

👉 Ideal para quien quiere tasa fija, pero sin sumar demasiado duration.

✋ ¿No sabés si esta estrategia es para vos?

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¿Qué es la duration (duración) de un bono?

La duration es una medida que captura la sensibilidad del precio de un bono a los movimientos de tasas de interés.
Técnicamente, representa el promedio ponderado del tiempo en el que recibís cada flujo de ese bono (cupones + capital), expresado en años.

En otras palabras:
➡️ Cuanto mayor es la duration, más cambia el precio del bono ante una suba o baja de tasas.
➡️ Cuanto menor es la duration, más “estable” es el precio.

Cómo se interpreta en la práctica

• Bonos de duration baja: menor riesgo de tasa, menor volatilidad.

• Bonos de duration alta: mayor riesgo de tasa, pero potencialmente más retorno si las tasas bajan.

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