📌 Esta semana en 5 líneas

💸 Argentina cumplió con el pago de USD 4.200 M de bonos; los precios subieron y el riesgo país bajó a 566 pb.

🏦 El BCRA siguió comprando dólares (+USD 43 M), aunque las reservas bajaron por el impacto del pago de deuda.

🇺🇸 Se despeja un riesgo: EE.UU. confirmó que Argentina canceló el swap por USD 2.500 M.

🌍 Más ruido global: tensiones entre Trump y la FED, conflictos geopolíticos y oro y plata en máximos.

📉 Tasas más calmas en Argentina: cayó la caución (~30% TNA), se comprimieron las Lecaps y el Tesoro llega cómodo al rollover.

💸 TEMA CLAVE - Pago de cupones: señal de cumplimiento y alivio financiero

El Gobierno completó el pago de USD 4.200 millones correspondientes a capital e intereses de bonos soberanos, un evento clave para el mercado local. El cumplimiento en tiempo y forma fue bien recibido por los inversores y se reflejó en una suba de los bonos y una baja del riesgo país.

Tras el pago, los títulos soberanos avanzaron cerca de 1% y el riesgo país descendió a 566 puntos básicos, reforzando la idea de que, al menos en el corto plazo, el riesgo de evento se redujo.

🧾 Qué dejó el pago

• Se cancelaron vencimientos de Bonares y Globales, tanto de capital como de intereses.

• Parte del flujo cobrado ayudó a sostener los precios, pero el mercado todavía espera ver cuánto de ese dinero se reinvierte efectivamente.

• La reacción positiva fue más una señal de confianza que un rally.

🏦 Reservas y tipo de cambio

El Banco Central volvió a comprar dólares en el mercado oficial (USD 43 millones), aunque las reservas brutas cayeron por el impacto del pago de deuda. La baja de tasas y una menor presión cambiaria ayudaron a mantener el equilibrio financiero.

🇺🇸 Un dato clave del frente externo

También se confirmó la cancelación del uso del swap con Estados Unidos por USD 2.500 millones, lo que elimina un factor de riesgo financiero y político. El acuerdo sigue vigente, pero sin utilización activa, reforzando la idea de una mejor posición de liquidez.

🧠 El pago de cupones ordenó el corto plazo, pero el próximo test será si los dólares cobrados vuelven al mercado local o si se mantienen fuera del sistema. Esa reinversión será clave para definir la dinámica de bonos, tasas y riesgo país en las próximas semanas.

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🌍 LO QUE PASA EN EL MUNDO

🪙 Más ruido que señales: oro en nuevo máximo histórico

Con más incertidumbre que certezas, los inversores ajustan posiciones. Wall Street opera con volatilidad, el dólar global se debilita y los activos defensivos ganan protagonismo. El oro y la plata marcaron nuevos máximos históricos, reflejando búsqueda de cobertura frente a inflación, conflicto político y tensiones geopolíticas.

El oro superó por primera vez los USD 4.600, marcando un nuevo récord histórico y consolidándose como el principal activo de refugio del momento.

🇺🇸 EE.UU. | Una advertencia institucional poco habitual

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, realizó una declaración pública de fuerte contenido institucional. Confirmó que el Departamento de Justicia inició acciones legales que podrían derivar en cargos penales vinculados a su testimonio ante el Senado, pero sostuvo que estas acciones no responden a cuestiones técnicas, sino a la postura de la Fed respecto de las tasas de interés.

Powell señaló que la Reserva Federal viene fijando la política monetaria en función de datos económicos y condiciones financieras, y que las presiones recibidas buscan condicionar ese proceso.

⚠️ Independencia de la Fed bajo presión
En su mensaje, Powell planteó que las amenazas judiciales se inscriben en un contexto más amplio de presión política sobre el banco central. El trasfondo es la resistencia de la Fed a acelerar la baja de tasas en un escenario donde la inflación todavía no está completamente controlada.

Para el mercado, esto introduce un factor adicional de incertidumbre:

• Mayor ruido institucional en EE.UU.

• Dudas sobre la estabilidad del marco de política monetaria.

• Aumento de la volatilidad financiera.

📊 Impacto en los mercados
El episodio se da en paralelo a una semana cargada de datos macroeconómicos relevantes (inflación, precios mayoristas, ventas minoristas y Beige Book). Con la política monetaria bajo presión, estos indicadores pueden tener un impacto mayor al habitual sobre las expectativas de tasas.

En este contexto, los inversores ajustan posiciones: crece la demanda de activos defensivos, el dólar global pierde fuerza y los metales preciosos continúan marcando máximos.

🇦🇷 ECONOMÍA ARGENTINA

📈 Mercado | Reacción positiva tras el pago de deuda

El mercado local cerró la semana con un tono más firme. Tras el pago de USD 4.200 millones de capital e intereses de bonos soberanos, los títulos en dólares mostraron subas cercanas al 1% y el riesgo país bajó a 566 puntos. Parte del movimiento respondió a reinversión de cupones, aunque el mercado sigue atento a cuánto de ese flujo vuelve efectivamente a los activos locales.

💵 Dólar | Menor presión cambiaria

El tipo de cambio mostró mayor estabilidad hacia el cierre de la semana:

• Dólar oficial: $1.466

• Dólar CCL: $1.529

• El agro volvió a liquidar (USD 70 M).

• Menor demanda y continuidad en la compra de divisas por parte del BCRA (+USD 43 M).

En las últimas ruedas, la tensión que se había visto sobre el dólar y las tasas empezó a ceder.

📉 Tasas | Afloje financiero y licitación en foco

Las tasas mostraron una corrección a la baja luego de una semana de estrés:

• Caución en torno al 30% TNA.

• Lecaps rindiendo cerca de 34% TNA a 30 días.

• Tasas interbancarias en descenso (~33% TNA).

• Plazos fijos alrededor del 33% TNA.

El Tesoro enfrenta vencimientos importantes en los próximos días, pero cuenta con liquidez suficiente, por lo que el mercado no anticipa dificultades para el rollover.

📊 Inflación | Algo más alta por la carne

La inflación de CABA para diciembre se ubicó en 2,7%, impulsada principalmente por la suba de la carne (+7%).
Sin ese efecto, la inflación habría rondado el 2,1%.
Para el dato nacional:

• Diciembre: ~2,5%

• Enero: ~2,1%

🏦 Reservas | Compra diaria, impacto contable

Si bien el Banco Central continuó comprando dólares en el mercado, las reservas brutas cayeron por el impacto del pago de deuda. El foco del mercado sigue puesto en si el ritmo de compras permite sostener el objetivo de acumulación durante el año.

🎯 OPORTUNIDAD DE LA SEMANA

El pago de USD 4.200 millones abre una ventana para reposicionar carteras. Parte de esos dólares ya sostuvo los precios, pero todavía queda margen para reinversión en las próximas ruedas.

Dónde está la oportunidad:

• Bonos soberanos largos (2035–2038): capturan el mayor upside si el escenario de normalización se sostiene. Esta recomendación es solamente para perfiles de inversión agresiva por su riesgo.

• Bonos corporativos en dólares: alternativa para seguir dolarizado con menor volatilidad y rendimientos más estables (entre 7% y 9% anual).

  Los más recomendados son ONs de Vista Energy, Tecpetrol y Pampa Energía.

• Liquidez de corto plazo: opción para esperar definición del contexto global y del ritmo de reinversión.

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¿Qué es un cupón?

Un cupón es el interés que paga un bono.

Cuando comprás un bono, en realidad le estás prestando plata al emisor (un Estado o una empresa).
A cambio de ese préstamo, el emisor se compromete a dos cosas:

1. Pagar intereses periódicos → eso es el cupón

2. Devolver el capital al vencimiento del bono

📌 El cupón:

• Se paga en fechas preestablecidas (por ejemplo, cada 6 meses).

• Puede ser en dólares o en pesos.

• Es independiente del precio del bono en el mercado.

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