Esta semana en 5 líneas

• La inflación de marzo se conoce el martes 14 de abril y el foco ya está en si la desaceleración se consolida en los próximos meses.

• En el mundo, sube el petróleo por tensiones en Medio Oriente y vuelve la volatilidad en los mercados globales.

• La Federal Reserve pone la lupa en el crédito privado, sumando un nuevo foco de riesgo financiero.

• En Argentina, el Banco Central de la República Argentina acelera la compra de reservas en plena cosecha gruesa.

• El corto plazo se mantiene estable y el carry trade en pesos sigue vigente, con el tipo de cambio contenido.

Con la llegada del otoño vuelve a comenzar un nuevo ciclo de Finanzas & Vino!

Serán encuentros presenciales en Reconquista, en formato reducido, pensado para quienes buscan ir un paso más allá en cómo entienden el contexto económico y toman decisiones de inversión. La propuesta combina un análisis de la coyuntura local e internacional con una bajada concreta a oportunidades y estrategias en el mercado de capitales y la economía real.

El espacio también está diseñado para generar intercambio entre personas que están atravesando desafíos similares en la gestión de su patrimonio, con una dinámica que favorece la conversación, las ideas y las conexiones de valor.

La intención es darle continuidad con una frecuencia bimestral y consolidar, en el tiempo, una comunidad donde estas discusiones tengan profundidad y consistencia.

En breve vamos a compartir más detalles, pero los cupos van a ser limitados.
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TEMA CLAVE: Seguimos hablando de inflación

Mañana sale el dato de inflación de marzo

Este martes 14 de abril, el INDEC publica la inflación de marzo. El mercado ya espera un dato cercano al 3,0%, en línea con lo que mostró CABA el 8 de abril.

Pero más que el número, lo importante es entender qué está pasando con la inflación.

La semana pasada hablamos de que marzo está mostrando una suba después de varios meses de desaceleración. Sin embargo, no es una señal de mayor consumo, sino de ajustes en precios regulados (tarifas, prepagas y expensas).
De hecho, la inflación núcleo bajó de 3,1% a 2,7%, lo que indica que la tendencia de fondo sigue siendo a la baja.

El 10/4 se publicó el último relevamiento del Banco Central de la República Argentina, que proyecta que la inflación volvería a desacelerarse en los próximos meses: 2,7% en abril, 2,5% en mayo y 2,3% en junio.

Tasas vs inflación: un desfasaje de corto plazo

Hoy las tasas en pesos están bajando más rápido que la inflación esperada.

Las LECAPs cortas rinden entre 1,75% y 1,86% mensual, mientras que la inflación proyectada sigue por encima del 2%. Esto implica que, en el corto plazo, la tasa fija queda por debajo de la inflación.

Pero esto no necesariamente es negativo. Si la inflación efectivamente baja en los próximos meses, esas mismas tasas empiezan a volverse más atractivas en términos reales (buena opción para aquellos inversores conservadores).

Un contexto que acompaña

El segundo trimestre suele ser favorable para el peso. Históricamente, en años sin grandes shocks (como 2016, 2017 y 2018), el tipo de cambio sube menos que la inflación en este período.

Hoy el contexto tiene varios puntos a favor:

• Tipo de cambio estable en términos reales

• Brecha cambiaria contenida

• Banco Central acumulando reservas

• Ingreso de dólares por la cosecha gruesa

No es una garantía ni una inversión libre de riesgo, pero ayuda a sostener estrategias en pesos en el corto plazo.

¿Cómo posicionarse hoy?

Si la inflación efectivamente desacelera, los instrumentos ajustados por CER y tasa variable van a empezar a rendir menos en términos reales. Por eso, tiene sentido empezar a ajustar la cartera:

• Si estás muy posicionado en CER o TAMAR → evaluar tomar ganancias de forma parcial

• Empezar a incorporar tasa fija corta (LECAPs)

• En perfiles moderados → combinar CER en el tramo medio (6–12 meses) con tasa fija

Si quieren saber más sobre esto, vayan a la sección Oportunidad de la semana.

Qué mirar esta semana

• Martes 14 de abril: inflación de marzo (INDEC)

• Miércoles 15 de abril: licitación del Tesoro

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LO QUE PASA EN EL MUNDO

Sube el petróleo, vuelve la volatilidad

Los mercados globales arrancan la semana con caídas generalizadas, en un contexto marcado por mayor tensión geopolítica y suba del petróleo.

El foco está en Medio Oriente. El fracaso de las negociaciones del fin de semana y la decisión de Estados Unidos de restringir el tráfico marítimo en el Estrecho de Ormuz volvieron a tensionar el escenario energético global.
El Brent reaccionó al alza y reactivó el principal temor del mercado: un nuevo impulso inflacionario a nivel global.

A esto se suma un nuevo frente con China. El presidente Donald Trump amenazó con imponer aranceles del 50% a importaciones chinas, en medio de versiones de cooperación militar con Irán.

La Fed pone el foco en el crédito privado

En paralelo, la Reserva Federal de EEUU empieza a mirar el crédito privado como frente de riesgo.

Este mercado ya alcanza los USD 1,8 trillones, y preocupa por posibles efectos de contagio al sistema financiero tradicional en un contexto más desafiante. Firmas como Blackstone, KKR y Blue Owl Capital muestran niveles de apalancamiento elevados, lo que refuerza la atención del regulador.

Un dato que equilibra

Más allá del ruido geopolítico, traemos algunas buenas noticias. Arabia Saudita recuperó la capacidad total de su oleoducto East-West, alcanzando nuevamente los 7 millones de barriles diarios.

Esto ayuda a compensar parte del riesgo en la oferta global, en un contexto donde el petróleo es el principal canal de transmisión de la tensión geopolítica.

Empieza la temporada de balances

Esta semana comienza la temporada de resultados en Estados Unidos, con foco en los bancos. El mercado va a mirar especialmente qué impacto real tuvo la volatilidad reciente sobre el sistema financiero.

ECONOMÍA ARGENTINA

Reservas: un ritmo de acumulación inusual

En la semana finalizada el 10 de abril, el Banco Central de la República Argentina compró USD 963 millones, revirtiendo las ventas observadas en el mismo período de 2025.

En el acumulado del año, las compras alcanzan USD 5.425 millones, de los cuales se utilizaron USD 2.313 millones para pagos de deuda, dejando un saldo neto de aproximadamente USD 3.111 millones.

El dato es relevante no solo por el nivel, sino por la comparación histórica:

• En 2016–2017 (con fuerte endeudamiento), se acumularon USD 3.448 millones

• En 2007 (uno de los mejores años post-default), se compraron USD 4.077 millones

Además, en el último mes, empresas extranjeras giraron dividendos por USD 1.000 millones, lo que refuerza la magnitud del flujo de divisas.

Con el inicio de la cosecha gruesa (abril–junio), el escenario de corto plazo sigue favoreciendo la acumulación de reservas.

Riesgo país y bonos: mejora en activos locales

El riesgo país (EMBI) cerró la semana en 553 puntos básicos, con una caída de 63 pb, marcando el nivel más bajo del último mes.

En línea con esto, los bonos soberanos mostraron una buena performance:

• GD30: +1,8%

• GD41: +3,9%

El movimiento se da en un contexto global más favorable para activos de riesgo, pero también refleja mejores expectativas en el frente local.

Regulación: cambios que impactan en la operatoria

Se introdujeron modificaciones relevantes en el mercado:

Por un lado, el Banco Central de la República Argentina (Comunicación A 8417) estableció que quienes realicen transferencias al exterior deben presentar una declaración jurada comprometiéndose a no operar MEP/CCL por 90 días posteriores.

Existen excepciones, como:

• Suscripción primaria de títulos (con permanencia mínima)

• Reinversión de cobros de bonos dentro de un plazo determinado

Por otro lado, la Comisión Nacional de Valores flexibilizó restricciones para no residentes, eliminando el límite diario de transferencias al exterior en ciertos casos, siempre que los activos hayan permanecido en cartera por al menos 365 días.

OPORTUNIDAD DE LA SEMANA: ¿Seguir en pesos?

Entramos en el tramo más fuerte de la cosecha gruesa, con un Banco Central de la República Argentina que viene comprando dólares a un ritmo muy sólido. Esto, junto con la baja de tasas y una brecha contenida, configura un escenario de tipo de cambio relativamente estable en el corto plazo.

En este contexto, el carry trade sigue teniendo sentido. Pero entendiendo hasta qué nivel de dólar sigue siendo negocio cada instrumento.

Ahí aparece un concepto nuevo para muchos, pero importante: el dólar breakeven. Es decir, el tipo de cambio al cual el rendimiento en pesos se iguala con quedarse en dólares.

Por ejemplo:

• S29Y6 (vence 29/5): TIR ~25% → breakeven en torno a $1.453

• T30J6 (vence 30/6): TIR ~28% → breakeven en torno a $1.487

Mientras el dólar se mantenga por debajo de esos niveles, la estrategia en pesos sigue siendo rentable.

En este contexto, la estrategia pasa por combinar dos objetivos: capturar tasa sin perder cobertura.

• Mantener exposición a instrumentos en pesos de corto plazo

• Priorizar plazos cortos para poder rollear y ajustar estrategia

• Complementar con instrumentos ajustados por CER, especialmente en tramos medios

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