Esta semana en 5 líneas

• La inflación argentina de abril bajó a 2,6%, la mejor lectura en varios meses.

• El BCRA está a punto de superar los USD 30.000 millones en compras netas desde que asumió Milei.

• Las tasas del bono del Tesoro americano a 10 años tocaron 4,6%, niveles que el mercado mira con preocupación.

• Kevin Warsh reemplazó a Jerome Powell al frente de la Fed.

• Stanley Druckenmiller, uno de los traders macro más legendarios del mundo, elevó su posición en YPF a USD 150 millones.

TEMA CLAVE: El inversor que quebró al Banco de Inglaterra ahora apuesta por Argentina

Sabían que los fondos de inversión más grandes del mundo están obligados por ley a publicar sus posiciones cada tres meses? El documento se llama 13F y lo presentan ante la SEC, el regulador del mercado americano. Es básicamente una radiografía de en qué están apostando los mejores inversores del planeta.

Esta semana se conoció el 13F de Stanley Druckenmiller, uno de los inversores macro más respetados de las últimas décadas. Para ponerlo en contexto: es el hombre que en 1992 diseñó la apuesta que forzó al Banco de Inglaterra a devaluar la libra esterlina en un solo día, generando más de mil millones de dólares de ganancia para el fondo que gestionaba. Hoy maneja su propio fondo, Duquesne Family Office, con USD 4.500 millones bajo administración.

Lo que hizo: salió de las tecnológicas y entró a energía argentina

En el primer trimestre de 2026, Druckenmiller vendió toda su posición en Alphabet (la empresa dueña de Google), salió del ETF del sector financiero americano, redujo fuertemente su posición en Amazon, y también recortó su exposición a MercadoLibre.

¿A dónde fue ese dinero? A energía. Y en particular, a Argentina.

Su movimiento más grande fue elevar su posición en YPF hasta los USD 150 millones, convirtiéndola en la cuarta apuesta más importante de todo su fondo. Además abrió posiciones en Vista Energy (VIST), una productora de petróleo con operaciones en Vaca Muerta, y en el ETF ARGT, un fondo que cotiza en Wall Street y replica el desempeño de las principales empresas argentinas.

¿Qué tiene el ETF ARGT?

Para entender a dónde apuntó Druckenmiller con esa compra, vale la pena ver qué hay dentro del ARGT:

• 19% MercadoLibre

• 10% YPF

• 8% Vista Energy

• 6% Grupo Galicia

• 5% Pampa Energía

• 4% TGS

Es decir, una canasta diversificada de empresas argentinas con exposición fuerte al sector energético y financiero. No tenemos esa opción para invertir desde Argentina, pero se habla de la incorporación de un ETF en pesos del mercado argentino en breve.

Por qué Argentina, por qué energía

Druckenmiller no compra Argentina solamente porque le guste el país, obviamente.

El contexto global cambió. Las tasas en Estados Unidos siguen altas, el dólar se mantiene fuerte, y hay señales de que la economía americana podría enfriarse. En ese escenario, muchos inversores sofisticados buscan activos que funcionen bien incluso si el crecimiento global se desacelera. La energía es uno de ellos: el petróleo y el gas siguen siendo necesarios independientemente de lo que pase con la tecnología o el consumo discrecional.

Y dentro del universo energético, Vaca Muerta aparece como una de las pocas historias de crecimiento genuino a nivel global. Argentina tiene reservas enormes, costos de extracción competitivos y un gobierno que, por primera vez en mucho tiempo, está alineado con el desarrollo del sector. El RIGI, el régimen de incentivos a grandes inversiones, ya está atrayendo proyectos por decenas de miles de millones de dólares.

En resumen, Druckenmiller parece estar apostando a un mundo más defensivo y orientado a commodities, y dentro de ese mundo, Argentina energética aparece como una de las pocas apuestas con potencial de crecimiento genuino.

Creemos que no es una apuesta a Argentina en general, sino específicamente a que el petróleo y el gas argentino van a ser cada vez más relevantes en la economía global.

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LO QUE PASA EN EL MUNDO

Las tasas americanas en zona de peligro

El bono del Tesoro americano a 10 años cerró la semana pasada en 4,6%, subiendo 44 puntos básicos en la semana. Es el precio más importante a monitorear ahora mismo.

Cuando las tasas largas suben así de rápido, los mercados se ponen nerviosos porque el crédito se encarece, las valuaciones de acciones se comprimen y el apetito por activos de riesgo cae.

Ya hay quienes estiman una probabilidad mayor al 60% de que la Fed tenga que subir tasas en lugar de bajarlas.

Kevin Warsh asumió como presidente de la Fed

Reemplazó a Jerome Powell el 15 de mayo.

Warsh quiere cambiar el indicador de inflación que usa la Fed para tomar decisiones. Hoy la Fed usa el Core PCE para medir la inflación, que marca 3,20%. Warsh prefiere el Trimmed Mean PCE, que marca 2,36%.

Si cambia el indicador, la Fed estaría matemáticamente más cerca de declarar victoria sobre la inflación y habilitar una baja de tasas, aunque los precios reales sigan elevados.

SpaceX confirma su IPO para el 12 de junio

Se listará en el Nasdaq bajo el ticker $SPCX. La empresa de Elon Musk domina el mercado de lanzamientos espaciales comerciales y tiene contratos con la NASA y el Departamento de Defensa americano.

Se espera que recaude hasta USD 75.000 millones, lo que la convertiría en el IPO más grande de la historia.

Para dar dimensión: sería 2,5 veces más grande que el IPO de Saudi Aramco, que hasta ahora tenía el récord. Nunca antes una empresa había salido a bolsa con esta magnitud.

La Fundación Bill Gates liquidó toda su posición en Microsoft

Una venta de aproximadamente USD 3.200 millones. No implica necesariamente una señal negativa sobre la empresa, ya que la Fundación tiene sus propias razones filantrópicas para mover activos, pero el volumen generó ruido en el mercado.

ECONOMÍA ARGENTINA

El BCRA está a punto de superar los USD 30.000 millones en compras netas desde que asumió Milei

Para dar dimensión: eso es USD 10.000 millones más de lo que compró Néstor Kirchner en igual período, y USD 20.000 millones más que Cristina Fernández en su primera presidencia.

Que el BCRA compre dólares sin cepo y con una brecha cambiaria de apenas 6,4% implica que hay oferta genuina. El tipo de cambio oficial cerró la semana en $1.395.

La inflación de abril bajó a 2,6% mensual

La inflación de abril bajó a 2,6% mensual, desde 3,4% en marzo. La inflación núcleo, que mide los precios más estructurales sin estacionales ni tarifas, bajó a 2,3%. Es la mejor lectura en varios meses y confirma que la desinflación sigue su curso.

Para mayo, las primeras mediciones de consultoras privadas sugieren que el número podría ser aún menor, aunque hay que esperar el dato oficial.

YPF presentó el proyecto energético más grande de la historia argentina bajo el RIGI

Se llama LLL Oil, requiere una inversión de USD 25.000 millones y generaría exportaciones por más de USD 100.000 millones a lo largo de la vida del proyecto. Para entender la magnitud: es más de lo que exporta hoy toda la Argentina en un año entero.

El RIGI es el régimen que creó el gobierno para atraer inversiones de gran escala con beneficios impositivos y estabilidad por 30 años. 

Esta semana también se aprobaron dos proyectos mineros en Mendoza y Jujuy por más de USD 2.000 millones en total. Los números empiezan a mostrar que el esquema funciona: hay más de USD 130.000 millones en proyectos aprobados o en evaluación.

OPORTUNIDAD DE LA SEMANA

El IPO de SpaceX como excusa para mirar el sector espacial

SpaceX, la empresa de cohetes y satélites de Elon Musk, va a empezar a cotizar en bolsa el 12 de junio. Eso significa que a partir de esa fecha cualquier persona en el mundo va a poder comprar una parte de la empresa, igual que se compra una acción de Apple o Google.

Es uno de los eventos más esperados del año en los mercados. Pero más allá de SpaceX puntualmente, el evento pone el foco en un sector que viene creciendo fuerte: el espacio privado.

Para quienes quieren exposición al sector sin apostar a una sola empresa, existen ETFs (fondos que agrupan las principales compañías del rubro y cotizan en bolsa como si fueran una acción):

• $UFO (Procure Space ETF)

• $ARKX (ARK Space Exploration ETF)

• $ROKT (SPDR Kensho Final Frontiers ETF)

Estos fondos incluyen empresas de lanzamientos, satélites, defensa espacial y tecnología aplicada al sector. Son una forma diversificada de capturar el crecimiento de la industria sin depender del resultado de un solo IPO.

Para acceder a estos instrumentos se necesita una cuenta en el mercado americano. Lo recomendamos para capitales mayores a USD 50.000.

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