Esta semana en 5 líneas

• La inflación 2025 cerró en 31,5% interanual, el nivel más bajo desde 2017, aunque diciembre mostró una leve aceleración mensual.

• Wall Street permanece cerrado hoy lunes por el feriado del Día de Martin Luther King, en un contexto de mayor tensión comercial tras los anuncios de Trump.

• El oro y la plata alcanzaron máximos históricos, reflejando una mayor demanda de activos refugio.

• China cumplió su meta de crecimiento anual, pero los últimos datos confirman una desaceleración del consumo.

• El BCRA realizó fuertes compras de divisas y el dólar tocó un mínimo de dos meses, con bajas también en los financieros.

TEMA CLAVE: La inflación interanual toca mínimos desde 2017

La inflación de diciembre 2025 fue 2,8%, acelerando desde el 2,5% de noviembre y quedando por encima de lo esperado por el REM (2,3%).

Sin embargo, la inflación sin estacionalidad (UTDT) fue del 2,6%, menor que en noviembre (2,7%). Esto muestra una señal positiva hacia adelante en el proceso de desinflación.

Datos a monitorear

La inflación de alimentos volvió a acelerarse por cuarto mes consecutivo y alcanzó 3,1% en diciembre, un componente clave por su peso en la canasta de los sectores de menores ingresos.

Además, el REM viene subestimando la inflación desde hace 6 meses, lo que sugiere cautela con las proyecciones de corto plazo.

¿Qué esperamos hacia adelante?

En los procesos de estabilización, la experiencia internacional muestra que:

• Con tipo de cambio fijo (Brasil), la inflación baja más rápido

• Con bandas cambiarias ajustables (Chile), el proceso es más lento (en Chile tardó casi 10 años en bajar a un dígito)

Las primeras estimaciones para enero 2026 (con dos semanas de datos) apuntan a 2,3%, lo que mantiene el escenario de desinflación gradual.

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🌍 LO QUE PASA EN EL MUNDO

Feriado en Wall Street, pero con tensión en el horizonte

Hoy lunes no hay operaciones en Wall Street por el feriado del Día de Martin Luther King. Los mercados abrirán mañana, en una semana que se anticipa volátil, tras las declaraciones de Donald Trump durante el fin de semana.

Trump anunció como prioridad de seguridad nacional la compra total de Groenlandia, y definió un calendario de sanciones comerciales:

• 1-feb-2026: aranceles del 10% a ocho países europeos

• 1-jun-2026: aumento al 25%

Europa respondió de forma unificada rechazando la iniciativa.

Esta noticia no tardó en impactar en los mercados de futuros, donde la incertidumbre comercial reactivó la demanda por activos refugio:

• Oro: +1,6%, alcanzando USD 4.668 la onza (máximo histórico)

• Plata: superó USD 94/oz por primera vez en la historia, con una suba acumulada de +31% en 2026

Arranca el Foro Económico de Davos

Hoy comienza el Foro Económico Mundial en Davos (Suiza), que reunirá durante cinco días a líderes políticos y empresariales en un contexto de alta incertidumbre geopolítica, con foco en diálogo y cooperación global.

China: cumple la meta, pero con señales mixtas

• Crecimiento 2025: 5% (objetivo cumplido)

• PIB 4T25: +4,5% interanual, el menor ritmo desde fines de 2022

• Ventas minoristas diciembre: +0,9% (vs. 1,3% en noviembre)

• Producción industrial: +5,2%, acelerando frente al mes previo

Apple pierde tracción en bolsa tras años de liderazgo

$AAPL acumula 7 semanas consecutivas en rojo, la racha negativa más larga en más de tres años. Podría reflejar un cambio de tendencia en el sector tecnológico y una rotación hacia acciones más tradicionales.

🇦🇷 ECONOMÍA ARGENTINA

Dólar y reservas

El tipo de cambio oficial continuó bajando y cerró en torno a los $1.430, reflejando oferta genuina y retiro de demanda, sin señales de intervención defensiva para sostener el precio. Las liquidaciones agropecuarias acompañaron este movimiento, aunque de forma moderada. El volumen operado se mantuvo estable y, en este contexto, el Banco Central aprovechó el flujo vendedor para realizar compras relevantes de divisas, acumulando un monto significativo en la semana, lo que refuerza el programa de acumulación de reservas, aunque algunos datos monetarios aún no permiten confirmarlo de manera concluyente.

En paralelo, los dólares financieros mostraron bajas semanales, con una caída más marcada en el MEP que en el CCL. El tipo de cambio oficial continuó bajando y cerró en torno a los $1.430, reflejando oferta genuina y retiro de demanda, sin señales de intervención defensiva para sostener el precio. Las liquidaciones agropecuarias acompañaron este movimiento, aunque de forma moderada. El volumen operado se mantuvo estable y, en este contexto, el Banco Central aprovechó el flujo vendedor para realizar compras relevantes de divisas, acumulando un monto significativo en la semana, lo que refuerza el programa de acumulación de reservas, aunque algunos datos monetarios aún no permiten confirmarlo de manera concluyente.

En paralelo, los dólares financieros mostraron bajas semanales, con una caída más marcada en el MEP que en el CCL.

En el mercado de futuros se observó un aumento del volumen operado, pero con caída del interés abierto y suba de tasas implícitas, un comportamiento consistente con intervención oficial acotada.

Datos clave de 2025

La semana pasada se publicaron varios indicadores que ayudan a dimensionar cómo cerró el año 2025 en la Argentina. Estos son los datos que, a nuestro criterio, mejor resumen el escenario económico:

• Resultado fiscal: superávit por segundo año consecutivo (no ocurría desde 2008)

• Gasto público nacional: 14,56% del PBI (mínimo en 18 años)

• Patentamientos: +57% interanual

• Autos usados: récord histórico de 1.887.024 vehículos vendidos (un 8,12% más que en igual período de 2024)

• Fusiones y adquisiciones: 105 transacciones por más de u$s7.100 millones, mayor nivel desde 2019

• Producción de leche: 11.618 millones de litros, superando en un 9,7% al 2024 y alcanzando la producción máxima en 10 años

• Producción de huevos: +8,8%; Argentina líder mundial en consumo per cápita

• Consumo: +10%, vuelve a niveles 2022/23

• Exportaciones mineras: más de USD 6.000 millones, récord histórico

• Industria: en noviembre, el uso de la capacidad instalada cayó al nivel más bajo de los últimos 8 meses.

Otros puntos de la semana

Mirando hacia adelante, también se conocieron algunas medidas y datos que pueden incidir en la actividad en los próximos meses:

• Aranceles 0% para la importación de celulares y papel editorial.

• RIGI: se aprobó el décimo proyecto por USD 665 millones, llevando el total comprometido a más de USD 25.000 millones.

• Ingreso de autos desde China: llegará un barco con más de 5.000 vehículos; el ministro Caputo anticipó bajas de precios.

🎯 OPORTUNIDAD DE LA SEMANA

La renta fija en pesos sigue ofreciendo mejor rendimiento que el plazo fijo para perfiles que buscan liquidez de corto plazo.

La semana pasada:

• Subieron las Lecaps cortas

  • T30E6: +415 pb → TNA 37,8%

  • S27F6: +538 pb → TNA 38,5%

• Mayor volumen operado en vencimientos enero y febrero

• Tasas mensuales implícitas entre 3% y 3,14% hasta mayo

Con tasas elevadas y vencimientos cortos, sigue siendo un buen momento para devengar tasas altas sin estirar duration.

Además, la caución a 1 día operó a tasas muy interesantes: +327 pb → TNA 34,9%

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¿Qué son los activos refugio?

Los activos refugio son inversiones que los inversores suelen elegir cuando aumenta la incertidumbre económica, política o financiera, porque tienden a conservar su valor (o incluso subir) en contextos de crisis.

¿Qué los caracteriza?

• Mantienen valor en escenarios adversos

• Tienen alta liquidez

• Generan confianza a nivel global

Ejemplos clásicos

• Oro y plata

• Bonos del Tesoro de EE.UU.

• Dólar estadounidense

¿Cuándo se demandan más?
Cuando hay guerras, crisis financieras, tensiones geopolíticas o dudas sobre el crecimiento global, los flujos suelen moverse desde activos de riesgo hacia activos refugio.

Por eso, en semanas de mayor incertidumbre, es común ver subas en el oro o en el dólar, incluso cuando caen las acciones.

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