Esta semana en 5 líneas

• El oro superó los USD 5.000 por onza y la plata acumula subas de más de 30% en lo que va del 2026, como señal de mayor cobertura frente al riesgo monetario.

• Las grandes economías (Estados Unidos y Japón) empiezan a coordinar políticas cambiarias, una señal poco habitual que impacta en los flujos de capital globales

• La inteligencia artificial sigue marcando el ritmo, con Meta profundizando su apuesta por chips de AMD y acelerando inversiones en infraestructura.

• El frente externo argentino muestra fortaleza, con un superávit comercial anual superior a USD 11.000 millones, impulsado por energía y minería.

• Aumenta la mora en hogares y empresas, reflejando que la macroeconomía se ordena más rápido que la micro.

Tema clave: Dólar bajo presión y activos reales en alerta

Esta semana apareció una señal muy relevante en el escenario global: la posibilidad de coordinación cambiaria directa entre Estados Unidos y Japón.

La Reserva Federal y el Banco de Japón evalúan una estrategia conjunta que implicaría venta de dólares y compra de yenes, una herramienta extrema que suele utilizarse solo cuando los desbalances financieros comienzan a volverse sistémicos.

Cuando este tipo de coordinación se activó en el pasado (Plaza Accord en 1985 o crisis de 1998), impactaron de la misma forma en la economía global:

• Debilitamiento estructural del dólar

• Suba fuerte de commodities

• Mejor desempeño de mercados emergentes

• Flujos hacia activos reales como cobertura monetaria

Hoy, el mercado parece estar empezando a anticipar ese escenario.

El termómetro: oro y plata

Como venimos hablando estos últimos meses, podemos notar señales sobre los metales preciosos:

• El oro superó los USD 5.000 por onza, marcando un nuevo máximo histórico

• La plata acumula una suba superior al 30% en lo que va del año

• Medida interanual, la plata ya avanza más de +200%

Estos movimientos reflejan una revaluación global del riesgo monetario, donde los inversores buscan resguardo fuera del sistema financiero tradicional y del dólar como único ancla.

¿Qué está cambiando?

Los bancos centrales parecen estar volviendo a gestionar activamente el tipo de cambio como variable de política, algo que había quedado relegado durante años de liquidez abundante y dólar fuerte.

¿Por qué importa para Argentina?

Un dólar global más débil suele generar:

• Mejores términos de intercambio

• Precios de exportación más altos

• Mayor atractivo relativo de activos emergentes

• Alivio parcial en la restricción externa

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LO QUE PASA EN EL MUNDO

Trump, la OTAN y Groenlandia: distensión comercial inesperada

En el marco del Foro Económico Mundial, Donald Trump anunció en Truth Social que, tras una reunión con el Secretario General de la OTAN, se alcanzó un marco de entendimiento sobre Groenlandia.

Como consecuencia, se suspendió la imposición de aranceles que iban a entrar en vigencia el 1° de febrero, luego de la negativa inicial de países europeos clave como Alemania, Francia y Dinamarca.

El mensaje fue bien recibido por el mercado, reduciendo tensiones comerciales transatlánticas en un momento de alta sensibilidad geopolítica.

Semana intensa de balances corporativos

La temporada de resultados entra en una de sus semanas más cargadas, con presentaciones de Tesla, Apple, Meta, ASML, Exxon Mobil y Microsoft.

Les dejamos el calendario por si quieren seguir alguno de estos balances:

Meta redobla su apuesta en IA junto a AMD

Meta confirmó que adoptará los chips MI455X de AMD para cargas de inferencia en inteligencia artificial. La empresa decidió acelerar sus inversiones en inteligencia artificial, priorizando escalar rápido antes que desarrollar tecnología propia.

En 2025, Meta explicó el 42% de los ingresos por GPUs de AMD, consolidándose como su principal cliente. Al mismo tiempo, decidió poner en pausa el desarrollo de chips propios y no utilizar los TPUs de Google, priorizando velocidad, escala y retorno del capital por sobre una integración tecnológica total.

Tesla y Optimus: de prototipo a producto

Según Elon Musk, el robot humanoide Optimus puede ser el producto que convierta a Tesla en la empresa más valiosa del mundo.

• Hoy: tareas simples en fábricas

• 2026: tareas industriales complejas

• 2027: lanzamiento comercial

Musk proyecta un costo inferior a USD 20.000 por unidad y un impacto económico comparable al de la automatización masiva, incluso en cuidados de adultos mayores y mascotas.

ECONOMÍA ARGENTINA

Récord histórico en la producción de aceites vegetales

En 2025, Argentina alcanzó un máximo histórico de 10,5 millones de toneladas de aceites vegetales, consolidando al complejo agroindustrial como uno de los principales generadores de divisas del país.

• Soja procesada: 42,6 Mt

• Girasol procesado: 4,6 Mt

• Aceite de soja: 8,4 Mt

• Aceite de girasol: 2,1 Mt

El año combinó volúmenes récord y precios firmes, y las proyecciones para 2026 son aún mejores, especialmente en girasol, por el muy buen desempeño de la campaña hasta el momento.

El complejo aceitero vuelve a mostrar por qué es un pilar estructural del balance externo argentino.

Familias y empresas bajo presión financiera

En noviembre, el ratio de irregularidad del crédito al sector privado aumentó 0,7 p.p., alcanzando 5,2% a nivel sistémico, según datos del Banco Central de la República Argentina.

Hogares

• La mora en préstamos a familias trepó a 8,8%.

• El aumento estuvo explicado principalmente por los créditos al consumo (personales y tarjetas).

• Refleja ingresos reales presionados y mayor carga financiera sobre los hogares.

Empresas

• El indicador de irregularidad subió a 2,3%.

• Se observaron aumentos en todos los sectores económicos: comercio, industria, servicios, construcción y sector primario.

• Si bien los niveles siguen siendo bajos en términos históricos, la tendencia es claramente ascendente.

Comercio exterior: superávit sólido y diversificado

El balance comercial de bienes de diciembre 2025 arrojó un superávit de USD 1.892 millones, superior al de diciembre 2024 (USD 1.682 millones).

• Exportaciones: +6% interanual

• Importaciones: +4% interanual (quinto mes consecutivo creciendo a menor ritmo que las exportaciones)

Resultado anual 2025

• Superávit comercial: USD 11.290 millones

• Exportaciones: USD 86.960 millones

• Importaciones: USD 75.670 millones

Las exportaciones se ubican cerca de máximos de 20 años, tanto en valores como en cantidades.

OPORTUNIDAD DE LA SEMANA: ¿PayPal vale menos que hace 10 años?

Venimos siguiendo de cerca a PayPal, una de las empresas fundadas por Elon Musk, Peter Thiel y otros referentes del ecosistema tech.

PayPal en 2015

• Ganancias: USD 9,25B

• Ingreso neto: USD 1,23B

• FCF: USD 1,85B

• Efectivo: USD 5,7B

• Capitalización de mercado: USD 50B

PayPal 2026 (estimado)

• Ganancias: USD 32,8B (+350%)

• Ingresos netos: USD 4,92B (+400%)

• FCF: USD 6,4B (+300%)

• Efectivo: USD 14,4B (+250%)

• Capitalización de mercado: ~USD 54B

Últimos 5 años:

• Earnings per Share (EPS): +88%

• Precio de la acción: -72%

El negocio creció pero el precio de la acción parece haber quedado muy atrasado. Qué les parece?

Si quieren conocer más sobre el origen de esta empresa y sus fundadores, les recomendamos el libro Los Fundadores de Jimmy Soni.

El libro relata los primeros años de PayPal y muestra cómo, a partir de decisiones difíciles, conflictos internos y pivotes estratégicos, se formó el grupo de emprendedores que luego dio origen a buena parte del Silicon Valley moderno.

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¿Qué es el Earnings Per Share (EPS)?

El Earnings Per Share (EPS), o ganancia por acción, muestra cuánto gana una empresa por cada acción en circulación.

Fórmula: Ganancia neta / Cantidad de acciones

¿Por qué es importante?

• Permite comparar rentabilidad entre empresas

• Es uno de los indicadores más mirados por el mercado

• Impacta directamente en valuaciones y en el precio de la acción

Una empresa puede:

• Aumentar su EPS ganando más

• O subirlo reduciendo acciones (recompras)

Por eso, el EPS no se analiza solo, sino junto con crecimiento, flujo de caja y nivel de deuda.

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