Esta semana en 5 líneas

• El S&P 500 superó los 7.500 puntos por primera vez en la historia y acumula 8 semanas consecutivas de ganancias.

• Pero el rally lo sostienen solo 7 empresas. El resto del mercado avanza mucho más despacio.

• El FMI aprobó la segunda revisión del programa argentino y desembolsa u$s 1.000 millones esta semana.

• El BCRA compró casi u$s 150 millones diarios en las últimas ruedas, impulsado por la cosecha gruesa y el crédito en dólares.

• El petróleo volvió a u$s 100 por la tensión con Irán. El oro opera cerca de máximos históricos.

TEMA CLAVE: El S&P 500 en máximos históricos: ¿euforia o trampa?

La bolsa americana está en su mejor momento en décadas. Ocho semanas consecutivas de ganancias, un índice que supera los 7.500 puntos por primera vez en la historia, y una suba de +17% desde los mínimos de abril. Los números son espectaculares, pero analicemos un poco lo que hay detrás de ellos.

Un rally que cargan 7 empresas

El S&P 500 agrupa a las 500 empresas más grandes de Estados Unidos. Pero esta semana, prácticamente toda la suba la explicaron 7 de ellas: Nvidia, Microsoft, Apple, Google y algunas más. El resto, las otras 493, subieron muy poco o nada.

Es como si en un equipo de fútbol, siempre los mismos dos o tres jugadores hicieran todos los goles. El equipo gana, pero el resultado depende directamente del desempeño de esos jugadores. Esta analogía refleja el riesgo del S&P 500 últimamente: si alguna de estas 7 empresas decepciona en la presentación de balances, el índice cae aunque todo lo demás esté bien.

Otra señal que llama la atención es el volumen de opciones de compra sobre el S&P 500 marcó un récord absoluto la semana pasada (inversores apostando a que la bolsa sigue subiendo). Cuando todo el mundo apuesta a que sube, el mercado suele sorprender en la dirección contraria. Históricamente ese nivel de euforia en opciones precede períodos de mayor volatilidad.

Los americanos nunca tuvieron tanta plata metida en la bolsa

La pregunta que deberíamos hacernos con este tema es: ¿cambió la forma de invertir de las nuevas generaciones o existe una burbuja en el mercado?

Las familias americanas tienen hoy un récord histórico de u$s 57,7 billones invertidos en acciones, casi el triple que en 2020. Es la primera vez en décadas que ese número supera al valor de todas las propiedades del país. Y es más alto que en cualquier burbuja previa, incluyendo la del punto com del año 2000. En otras palabras, nunca en la historia moderna los americanos dependieron tanto de que la bolsa siga subiendo para mantener su riqueza.

Lo que la Fed mira con el ceño fruncido

La bolsa en máximos históricos mientras los datos reales se deterioran. El índice de confianza del consumidor americano cayó a 44,8 puntos, el nivel más bajo en toda la historia de la encuesta. Los impagos en tarjetas e hipotecas en máximos, y el mercado inmobiliario frenado. Las expectativas de inflación a 5 años subieron al 3,9%, un máximo en décadas.

En la Fed lo saben, y los futuros de tasas ya descartaron cualquier baja en 2026. Kevin Warsh, el nuevo presidente del organismo, tomó el cargo en un momento donde el mercado espera que sea más restrictivo, no más laxo.

Algo no cuadra entre lo que muestran los índices y lo que muestran los datos.

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LO QUE PASA EN EL MUNDO

Petróleo a u$s 100 por la tensión con Irán

Nuevos ataques y la ausencia de un acuerdo definitivo con Irán empujan el crudo al alza. el WTI opera en torno a los US$ 96-100

En Argentina beneficia las exportaciones energéticas, que crecieron 703 millones en abril interanual, una de las principales razones detrás del superávit comercial récord del mes. Pero un petróleo caro también suma presión inflacionaria global en un momento donde los bancos centrales todavía no terminaron de bajar los precios.

El oro cerca de máximos históricos

Opera en torno a los u$s 4.530, con una suba de más del 30% en lo que va del año. La geopolítica y una inflación global que no termina de ceder lo mantienen en niveles récord. Las tasas altas le ponen un techo en el mediano plazo, pero por ahora sigue siendo el termómetro más claro de la incertidumbre del momento.

China cortó el flujo de dinero hacia afuera

Pekín penalizó a brokers que permitían a clientes chinos invertir en mercados de EE.UU. y Europa saltándose los controles de capital. Ese dinero llevaba meses sosteniendo parte del rally global. Su salida reduce la presión compradora y es una señal que los mercados todavía no terminaron de procesar.

EE.UU. sin baja de tasas en todo 2026

Los mercados de futuros descartaron por completo cualquier recorte este año y empiezan a anticipar una posible suba a principios de 2027. Para complicar el panorama, en marzo Japón vendió u$s 41.000 millones en bonos del Tesoro americano, mismo número que China.

Cuando los grandes tenedores de deuda americana venden, los rendimientos suben y el costo del dinero se encarece todavía más. Tasas más altas por más tiempo es una mala noticia para todos los países emergentes que necesitan refinanciar deuda, Argentina incluida.

ECONOMÍA ARGENTINA

El FMI aprobó la segunda revisión y desembolsa u$s 1.000 millones

El Fondo aprobó la revisión pero no se fue sin dejar tres advertencias. Primero, pide cambiar la forma en que se maneja la política monetaria: pasar de controlar la cantidad de dinero en circulación a manejar directamente la tasa de interés. Segundo, advierte que la canasta del INDEC está desactualizada, lo que podría estar mostrando una inflación real más alta que la oficial. Tercero, señala que las reservas líquidas del Banco Central siguen siendo bajas frente a los vencimientos de deuda que se vienen.

El Gobierno anticipa un acuerdo con bancos por u$s 4.000 millones

Se anunciaría a fines de junio. El préstamo tendría 6 años de plazo, 3 sin pago de intereses, y estaría garantizado en hasta el 95% por el Banco Mundial, el BID y la CAF. El objetivo es cubrir todos los vencimientos en moneda extranjera hasta las elecciones de 2027, incluyendo los pagos de julio de este año y los de enero y julio del año que viene. Si se confirma, es un paso concreto para despejar el horizonte financiero de corto plazo.

El BCRA compra dólares a un ritmo récord

En las últimas 10 ruedas promedió compras de u$s 148 millones diarios, casi triplicando el ritmo de las primeras semanas de mayo. El principal motor es la liquidación del agro: la Bolsa de Rosario anticipa una liquidación históricamente alta para mayo, superando los u$s 4.000 millones. El crédito en dólares también aporta. Las reservas suben.

Superávit comercial récord en abril

El balance comercial de abril marcó u$s 2.710 millones de superávit, el mayor para un mes de abril del que se tiene registro. Las exportaciones llegaron a u$s 8.914 millones, un +34% interanual, traccionadas por energía, minería y agro. La actividad económica también acompaña: el EMAE de marzo mostró un crecimiento de +5,5% interanual. Los números macro mejoran.

OPORTUNIDAD DE LA SEMANA: NVIDIA

¿Puede llegar a u$s 380?

Nvidia volvió a superar las expectativas del mercado en su último reporte. Ingresos, ganancia ajustada y proyecciones de su división de centros de datos, todos por encima de lo esperado. El precio bajó levemente después del cierre, pero solamente porque las expectativas ya eran tan altas que era casi imposible sorprender al alza.

El negocio de fondo sigue intacto. Nvidia fabrica los chips que hacen funcionar la inteligencia artificial. Cada vez que una empresa lanza un modelo de IA, necesita sus productos. Microsoft, Google, Amazon y Meta siguen invirtiendo cifras récord en infraestructura, y Nvidia es la principal beneficiaria de ese gasto. Su división de data center creció más de un 400% interanual en el último año.

Analistas proyectan un potencial de suba hasta u$s 380, lo que implicaría una capitalización de mercado cercana a los u$s 9 billones, convirtiéndola en la empresa más valiosa de la historia. Hoy opera en torno a los u$s 215, lo que implica un upside de casi 77% desde los niveles actuales si ese target se cumple.

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