📌 Esta semana en 5 líneas

• El BCRA reinstaló la restricción cruzada de 90 días: podés operar en el oficial o en el MEP, pero no en ambos.

• Con la medida, el Tesoro compró USD 1.700M para reservas, aun a costa de que la brecha saltara al 10%.

• El agro aportó más de USD 6.300M en pocos días tras el beneficio de retenciones 0%, completando el cupo de USD 7.000M.

• El Tesoro cerró una licitación con rollover del 130% y ofreció Dollar Link como cobertura para el sector privado.

• Afuera, el mercado suma nuevos protagonistas: de los “Magnificent 7” a la “Elite 8”, con Broadcom, Oracle y Palantir entrando en escena.

💥 Tema clave: Restricción cruzada para comprar reservas

El BCRA volvió a poner el candado cruzado de 90 días para individuos:

👉 Si comprás dólar oficial, no podés ir al MEP por 90 días (y viceversa).

¿Qué significa? Que si una persona compra dólar oficial, no puede ir al MEP por 90 días, y viceversa. Es decir, hay que elegir un solo mercado.

📊 Importante:

• Para las empresas, esta traba nunca se levantó. Ellas ya tenían bloqueada la posibilidad de cruzar de un mercado al otro.

• El cambio es para individuos, que hasta ahora podían hacerlo y estaban aprovechando el “rulo” (comprar en un mercado barato y vender en otro más caro).

• ⚠️ No es retroactivo: solo aplica para las operaciones hechas desde el viernes en adelante.

Con la medida, el BCRA cortó un drenaje de más de $100.000 millones diarios y el Tesoro aprovechó para comprar USD 1.700M el viernes. El costo: la brecha cambiaria subió al 10% y puede volver al 20% como en la previa a la salida del cepo en abril.

Por ahora, se prioriza sostener el cepo y las bandas cambiarias antes que avanzar hacia una liberalización. Todo, con la mira puesta en el 26-O.

💬 Si tenés alguna duda sobre este tema, podés escribirnos a [email protected] y te ayudamos a analizar cómo impacta en tu caso.

🌍 LO QUE PASA EN EL MUNDO

🤖 De los “Magnificent 7” a la “Elite 8”

Durante los últimos dos años, las grandes tecnológicas (Nvidia, Microsoft, Apple, Alphabet, Amazon, Meta y Tesla) marcaron el paso en Wall Street gracias al boom de la IA.
Pero no todas avanzan igual: mientras Nvidia y Microsoft siguen imparables (+20% a +30% en 2025), Apple, Amazon y Tesla vienen más flojas.

Frente a esto, el mercado ya empezó a agrandar el club: se habla de la “Elite 8” con la entrada de Broadcom, y también aparecen en el radar Oracle y Palantir. Incluso surgieron nuevos apodos como los “Mag 10”, donde se suma AMD.

📊 El Buffett Indicator en zona roja

El famoso indicador creado por Warren Buffett compara el valor total de las acciones de EE.UU. con el tamaño de la economía. Hoy marca 217%, el nivel más alto de la historia, incluso por encima de la burbuja puntocom (2000) y del rally post-Covid (2021).

¿Qué significa? Según Buffett, cuando este ratio supera el 200%, el mercado está “jugando con fuego”. Muchos ven una señal de burbuja, aunque otros argumentan que la economía digital justifica múltiplos más altos.

Dato no menor: mientras tanto, Buffett acumula USD 344.000 millones en efectivo en Berkshire Hathaway y lleva 11 trimestres consecutivos siendo vendedor neto de acciones.

🪙 Octubre: el mes de los ETF cripto

La SEC tiene que definir en octubre el futuro de 16 ETF de criptomonedas vinculados a Solana, XRP, Litecoin, Dogecoin y otras altcoins.

Si se aprueban, podrían habilitar una entrada masiva de capital institucional y desatar un nuevo rally en el sector cripto. Analistas ya bautizaron a octubre como el “mes de los ETF”.

Por ahora, ni Fidelity ni BlackRock (los grandes jugadores) están en la lista, pero el mercado está expectante: cualquier aprobación puede ser el próximo gran catalizador.

🇦🇷 ECONOMÍA ARGENTINA

📉 Mercados locales

El viernes se sintió el impacto de la medida: acciones en alza, pero bonos con una caída del 4% porque ahora para vender MEP primero hay que comprar bonos en dólares, y esa operatoria quedó limitada.
Hoy, la dinámica de los bonos depende de tres factores clave:

1. Si el Tesoro logra comprar reservas sin vender demasiado en las próximas semanas.

2. La confirmación (o no) del apoyo financiero de EE.UU..

3. La política: encuestas favorables o un eventual acuerdo Milei–Macri que calme a los inversores.

💵 Licitación del Tesoro

El Tesoro consiguió $7,3 billones frente a vencimientos de $6 billones, con un rollover de 130%.

• Pagó 43% TNA a noviembre.

• Ofreció Dollar Link al 1% anual en dólares (solo cubre oficial, no MEP).

• Además, al agro le dio cobertura por USD 3.000M en Dollar Link, que se suman a USD 360M en futuros.

🌱 Agro y retenciones

El Decreto 682/25 redujo a 0% las retenciones para soja y derivados hasta completar un cupo de USD 7.000M en ventas externas.

En apenas cuatro días, ese cupo se agotó:

• USD 3.639M la semana pasada.

• USD 2.661M podrían liquidarse este lunes.
  Esto garantiza el ingreso del 90% de las divisas en 3 días hábiles, un alivio temporal para las reservas del BCRA.

🎯 OPORTUNIDAD DE LA SEMANA: INTEL (INTC)

Intel, que venía relegada en la carrera de chips, se disparó tras rumores de un posible acuerdo con Apple.

• Viene de asegurar USD 5.000M de financiamiento con Nvidia, SoftBank y apoyo del gobierno de EE.UU.

• En lo que va del año, sus acciones ya suben +75%.

• La movida de Apple sería estratégica para recuperar terreno en semiconductores y fortalecer su negocio de foundries.

👀 El trade está en momentum: puede seguir escalando si el acuerdo se concreta, aunque los analistas todavía dudan de sus fundamentos de largo plazo.

✋ ¿No sabés si esta estrategia es para vos?

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🔒 ¿Qué es el cepo y la restricción cruzada?

• Cepo cambiario: es un conjunto de reglas y trabas que pone el BCRA para limitar el acceso al dólar.

  • Puede ser cuánto podés comprar (ej: cupo de USD 200 mensuales).

  • O a qué dólar podés acceder (oficial, MEP, CCL).

  • El objetivo es cuidar las reservas y tratar de que no se disparen la demanda y la brecha.

• Restricción cruzada: es una regla dentro del cepo que apunta a frenar el arbitraje (también llamado “rulo”).

  • ¿Qué es el rulo? Comprar dólares en un mercado más barato (ej: oficial) y venderlos en otro más caro (ej: MEP o CCL) para quedarse con la diferencia.

  • El problema es que ese arbitraje le costaba al BCRA más de $100.000 millones por día en reservas.

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